二季度美国企业盈利增速有所放缓，美元贬值、此前“抢进口”暂时锁定较低成本，AI投资周期加速、以及劳工价格涨势趋缓等因素支撑下，标普500企业盈利增速仍然位于高位。往前看，弱美元、AI投资周期拉动、“大而美”法案增加资本开支抵扣、劳工成本上涨趋缓有望进一步支撑美国上市企业盈利。

对美股不用悲观，并在8月初上调美股点位至乐观情形下6700点；港股要想有效向上突破：一是要靠整体盈利改善，这在8月基本面加速下行和政策再度发力之前难以看到；二是要靠互联网板块，因为港股主要大类板块中仅互联网的风险溢价还没到低位，且更有可能出现产业层面的催化。

特朗普和美联储在降息上的巨大分歧主要源自对经济增长诉求的根本性差异。特朗普对联储的政治压力还将继续，9月的FOMC只是联储独立性压力测试的第一关。